12月國內尿素市場整體價格穩中續漲，冬儲及工業采購小幅啟動，尿素市場價格的上漲，主要源自工業用肥持續的批量采購，以及部分地區農業用肥的批量采購。磷酸一銨市場保持向好態勢，近期多數廠家表示前期接單情況較好；國內二銨冬儲市場在緩慢運行中，云南、貴州地區二銨市場穩定運行。鉀肥市場逐漸升溫，目前在復合肥開工、邊貿過貨量減少、羅鉀提價、鉀肥裝置檢修等多因素拉動下，鉀肥市場開始回暖。

　　關稅調整助力化肥出口。與2012年出口關稅政策相比，新關稅政策對尿素、磷銨和二元肥出口均有利好。各化肥品種受益程度存在差異，以尿素為例。雖然淡旺季關稅的存在在一定程度上切斷了國內外尿素價格的傳導，但是我們發現兩者之間仍然存在較強的相關性。由于目前國內外尿素價格存在價差出口預期的增強將會推動國內尿素價格走強。以近年來的數據看，磷酸二銨出口比例最高，2011年達到了40%，雖然2012年有所下降，但仍然有25%(統計數據為2012年前10個月)。其次為尿素，2011年和2012年前十月出口比例分別為13%和15%。磷酸一銨比例較少，2011年和2012年前十月出口比例分別為8%和4%。因此對磷酸二銨行業整體影響較為顯著。

　　中央一號文件有望連續十年鎖定三農。每年年初中央將出臺一號文件，農業股將受益政策憧憬，股價呈現階段性上漲。按照目前市場的主流觀點，2013年中央一號文件有望聚焦農業經營體制。我們認為2013年中央一號文件繼續提高糧食最低收購價、加大“三農”財政支出等政策出臺的可能性較大，將間接帶動化肥需求。

　　化肥行業格局正在改變，優質龍頭的經營模式需作出調整。化肥行業在過去的十余年間，已經由供不應求轉為供過于求。在供應過剩的背景下，行業整合和公司轉型就成為關鍵。預計十二五末期，行業通過兼并重組，大量中小型化肥生產商將不復存在，而擁有上游資源、營銷渠道的優質龍頭將完成擴張。從地域看，大型肥企將向資源地集中，礦肥結合。而通過研究國內外優秀的化肥企業，我們認為“肥化并舉”是優秀化肥企業的市場選擇。